Рост фонда оплаты труда остается одним из главных рисков для КТО – аналитики
Рейтинг по акциям "КазТрансОйл" подтверждается на уровне 905 тенге. Такой вывод сделали аналитики Jusan Invest.
Ранее "КазТрансОйл" опубликовал отчет по итогам I полугодия 2023 года. Согласно документу, консолидированная выручка компании составила 136,9 млрд тенге. Это на 17,6% выше аналогичного периода прошлого года.
Консолидированная чистая прибыль КТО превысила 20,3 млрд тенге (+28,4% в сравнении с I полугодием 2022 года), выручка отдельно по "КазТрансОйл" составила 111,9 млрд тенге (+16,8%). При этом чистая прибыль оказалась ниже результатов первой половины прошлого года – 8,6 млрд тенге (-8,2%).
Между тем аналитики Jusan Invest считают, что консолидированная выручка компании увеличилась на фоне нейтрального операционного отчета, который компания выпустила ранее.
"Как и в I квартале, столь сильный рост обязан ещё прошлогоднему повышению основных тарифов (в среднем примерно на 14%). Примечательно при этом, что "КазТрансОйл" показал сильный рост дохода по транспортировке воды – с 5,0 до 9,1 млрд тенге. А вот доходы от перевалки нефти пока остаются умеренными", – отметили в инвесткомпании.
Вместе с тем аналитики обратили внимание на события, произошедшие после публикации отчета.
Во-первых, это рост основных тарифов компании по перекачке нефти на внутренний рынок и экспорт с 1 июля, тогда как повышенные тарифы по перевалке нефти вступили в силу с 1 мая.
Во-вторых, группа "КазМунайГаза", включая КТО, столкнулась с перебоями в работе из-за отключения подачи электроэнергии на МАЭК. Кроме того, недавно в МАЭК произошла очередная авария, вызвавшая веерные отключения электроэнергии в Мангистауской области. В Jusan Invest отметили, что данная ситуация несёт негативных характер.
"В отдельности надо сказать про фонд оплаты труда, увеличение которого в прошлом году стало основной причиной снижения рентабельности. В I полугодии он повысился на 11,8% по сравнению с I полугодием 2022 года. Увеличение фонда в условиях сохранения повышенной инфляции в Казахстане по-прежнему представляет один из главных рисков для "КазТрансОйл", – прогнозируют аналитики.
Также в инвесткомпании ожидают, что операционная прибыль КТО после уплаты налогов составит за 2023 год 45,5 млрд тенге с предположением её основного формирования во II полугодии. По мнению аналитиков, наблюдается определенное отставание от прогноза.
В I полугодии капекс предприятия заметно возрос – с 22,5 до 70 млрд тенге. Однако позиция кэша при этом не пострадала, поскольку компания за период увеличила долг, в том числе за счёт размещения низкопроцентных облигаций, принимая также во внимание, что во II квартале КТО выплатила дивиденды за 2022 год на сумму 15 млрд тенге, пояснили в Jusan Invest.
"За I полугодие кэш компании возрос с 86,1 до 98,6 млрд тенге. В свою очередь, валовый долг, включая аренду, увеличился с 30,9 до 80,8 млрд тенге, но с тем учетом, что компания переоценила выпущенные облигации по справедливой стоимости – с 50 до 28,4 млрд тенге. КТО пока капитализируют большую часть затрат по долгу на незавершенное строительство по проекту расширения и реконструкции водовода "Астрахань — Мангышлак", который, как известно, и вызвал резкий рост капекса и долга компании. По результатам вышедшей отчетности рейтинг по акциям КТО подтверждается на уровне "905 тенге / Нейтральный", – заключили аналитики.
Отметим, что по итогам торгов акциями на KASE 16 августа стоимость акций KZTO была на уровне 825,01 тенге за одну простую акцию.