Чем привлекательны ГЦБ Минфина для нерезидентов – мнение
Инвестиции нерезидентов в тенговые активы заметно выросли. О том, какие возможности и риски несут вложения иностранцев в ноты Нацбанка и ГЦБ Минфина, рассказал LS исполнительный директор QAMS Данияр Темирбаев.
С января по июль 2023 года вложения зарубежных инвесторов в ГЦБ министерства финансов и ноты Нацбанка заметно выросли. При этом наибольшее присутствие нерезидентов наблюдалось в облигациях Минфина, где объём инвестиций вырос на 171 млрд тенге.
Между тем Темирбаев пояснил, что любой интерес иностранцев к любым тенговым активам положительно сказывается на укреплении нацвалюты.
"Это, скорее, позитивный фактор для нашего рынка, потому что сегмент ГЦБ является, по сути, выставкой фондового рынка. Сначала нерезиденты смотрят на страну и её риски, на долговые бумаги этой страны, в частности, в номинированные тенге. Если иностранцы заходят на казахстанский рынок, это означает, что они видят возможности для заработка на разнице процентных ставок", – считает он.
По его словам, популярность ГЦБ Минфина среди зарубежных инвесторов обусловлена менее волатильным курсом тенге и высокой базовой ставкой.
"Курс тенге относительно стабилизировался. Конечно же, колебания есть, но они не как в прошлые годы. Вспомните, как в 2022 году нацвалюта доходила до уровня выше 500 тенге за $1 в стрессовых ситуациях, а потом вернулась к уровню 450-470 тенге за $1. В феврале текущего года стоимость доллара опускалась и ниже 440 тенге в период налоговой недели", – рассказал профучастник.
Далее следует фактор базовой ставки. Как отметил Темирбаев, инвесторы в данном случае используют стратегию carry-trade, подразумевающую получение прибыли на рынке за счёт разницы в ставках. В частности, он привёл различие в ставках ФРС США (5,25-5,5%) и Нацбанка (16,75%).
Собеседник LS пояснил, что при покупке тенговых облигаций Минфина инвесторам необходимо обменять иностранную валюту на тенге. А для фиксации своей прибыли инвесторы совершают обратный процесс – конвертируют тенге в доллары.
"Поэтому для нерезидентов очень важно при выходе, чтобы доллар так сильно не подорожал", – добавил он.
В то же время Темирбаев предупредил, что в случае массового выхода зарубежных инвесторов из ГЦБ Минфина это создаст дополнительное давление на тенге. Такой исход нерезидентов возможен, если они увидят сигналы значительного ослабления тенге. Например, резкое снижение цен на нефть, существенный дефицит счета текущего платежного баланса и т.д. Стоит отметить, что во II квартале этого года сальдо текущего счета сложилось с дефицитом в $2,7 млрд.
"Эти сигналы как только инвесторы увидят, то, наверное, захотят выйти с нашего рынка. Если массово это произойдет, то это будет давление на курс тенге. Нацбанку придётся вмешаться, чтобы не допустить дестабилизации рынка, а она может произойти, если курс доллара слишком рванет вверх", – подчеркнул он.
Представитель QAMS рассказал, что дальнейший рост доли вложений нерезидентов в долговые бумаги Казахстана также будет зависеть от курса тенге и базовой ставки.
"Тенговые активы становятся популярными только в том случае, когда нацвалюта не такая волатильная и колебания минимальные. Ставки в тенге действительно привлекают инвесторов, даже внутреннему вкладчику такая ситуация тоже интересна, потому что неважно, вы иностранный нерезидент, крупный фонд или индивидуальный инвестор, рыночная логика – она везде схожая", – резюмировал Темирбаев.
